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浅析我国虚拟经济现状及其发展策略

发布时间:2018-06-27 22:39:05 文章来源:SCI论文网 我要评论














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李 怀 定(安徽财贸学院研究生部 ,  安徽 蚌埠 233041)

[ 摘 要] 发展实体经济 , 需要从新的角度考虑。文章基于此 , 从虚拟经济的定义开始 , 分析我国虚拟经济发展的必然性 , 回顾我国虚拟经济的发展现状从而寻求相应的发展对策。

[ 关键词]  虚拟经济 ;  虚拟资本 ;  经济虚拟化
[ 中图分类号] F12411 [ 文献标识码]  A

一、我国虚拟经济发展的必然性

11 改变原有的投资体制 ,  开辟储蓄转化为投

资的直接融资渠道

虚拟经济的发展 , 使更多的消费基金和闲散资金通过虚拟资本又投入到实体经济中 , 这样使全社会用于经济建设的资金增加。今后 , 虚拟经济的扩张是实现间接投资转化为直接投资以及发展民间投资的必经之路。

21 优化资源配置 ,  有助于提高经济效益 ,  促

进产业结构调整

我国目前处于经济增长方式转变的时刻 , 从注重追求单纯数量增长转向注重经济质量内涵的提高 , 提高经济效益和促进产业结构优化是今后工作的重心。在市场改革的过程中 , 产业结构逐渐由政府主导转向由市场调节。股票市场的主要功能正逐步得以体现。代表新兴产业的企业由于其高成长性和市场良好的预期 , 受到市场资金青睐 , 资产价格和投资收益高速增长 , 企业本身也获得高速增长。这一作用明显被逐年来的网络、生物科技等高科技公司的迅速发展证实。

31 推进国有企业改革 ,  有助于国有企业脱困

与国有经济战略性重组

“债转股”的运行主体是产权 , 是资本 , 完全是一个虚拟经济运行的过程 , 在整个运行过程中 ,

银行的不良资本被剥离 , 企业的债务负担减轻 , 那些陷入债务困境的企业占用的大量国民财富的利用效率将大大提高 , 社会经济关系即将趋于协调。可以说 , 国有企业改革是以全局性的资本重新配置为基础 , 以虚拟经济的运作为主要内容的方案。

41 发展虚拟经济是加快推进利率市场化改革

的需要

利率市场化是衡量我国整个金融业市场化水平的一个重要尺度。但总体上看 , 我国离真正的利率市场化还有很大差距。目前 , 我国中央银行的公开市场业务操作水平还比较低 , 证券资产的规模还不大 , 因此有必要发展债券资产 , 并且通过公开市场业务操作来影响利率 , 因而需要发展虚拟经济。

二、我国虚拟经济发展状况

经过十多年的发展 , 我国虚拟经济取得了令世人瞩目的成就 , 并在我国经济增长中已经并将继续发挥越来越重要的作用 , 其表现在:

第一 , 从上市公司会员总数来看 , 我国上市公司数目从 1991 年的 14 家增长到 2001 年的 1154 家。股票数目从 1992 年的 72 种增长到 2001 年的 1240

种 , 这表明证券市场的主体和载体在经济发展水平中的规模和范围方面在不断扩大和提高。
第二 , 从中国证券化率来看 , 即从股市市值P GDP 来看 , 我国证券化率从 1991 年的 015 %提高到

2001 年的 45137 % , 其中 2000 年达到 53179 %。同时 , 流通股市值占 GDP 的比值从 1993 年的 2149 %
增加到 2001  年的 15108 % ,  其中 2000  年为

17199 %。这表明证券市场对经济发展水平作用的范围和力度是不断扩大和加强。

第三 , 从证券市场每年筹资额和发行额来看 , 其筹资和发行总额总体上是逐年增加的 , 其中发行额从 1991 年的 700141 亿元增长到 2001 年的 7698162 亿元; 筹资额从 1990 年的 265141 提高到

2001 年的 4198135 亿元。这表明虚拟经济通过资本

市场发挥动员储蓄并将其转化为投资的功能得到不断增强 , 其结果加速了资本的形成 , 为中国经济的持续稳定增长提供了坚实基础 , 进而使虚拟经济能有效地推动经济增长。

第四 ,  从期货市场来看 ,  期货交易额从 1993
年5521199 亿元增长到 2001 年的 30144198 亿元 ,

增加了 415  倍 ,  其中 1996  年达到最高峰为

84119116 亿元 ,  是 1993 年的 14 倍以上; 这表明我

国金融衍生工具在虚拟经济的地位越来越显著 ,  从

而体现在经济发展水平中的作用的范围和力度在不断扩大和加强。

与实体经济相比 ,  我国虚拟经济尽管经过了十多年的发展 , 取得了一定的成就 , 但与实体经济增长对虚拟经济的内在需求 (与国外) 相比仍然存在着较大的差距 , 表现在:

第一 , 从发展规模来看 , 中国虚拟经济的发展规模较小 , 实力不够 , 动员储蓄的功能发挥不充分。无论从上市公司的数目还是从股市市值占 GDP 的比值以及从证券市场成交额来看 , 中国证券市场与国外主要证券市场相比 , 在规模上和实力上都存在较大的差距。

第二 , 从流动机制看 , 中国虚拟经济流动性较小 , 表现为股票市价总值中不可流通的市值占六成以上 , 最大值达到 75159 % (1993 年) , 到 2001 年
仍然占 66177 %。不可流动股的比例过高增加股市的流动风险 , 从而严重制约了中国虚拟经济其他各项功能的发挥 , 势必影响虚拟经济的发展。
第三, 从信息机制来看 , 中国股权分割导致的低流动以及中国目前上市公司的造假问题已经使人们对虚拟经济所反映的资源配置信息的真实性提出了质疑。信息的传导机制也由于市场的分割而面临较大的问题。其结果必将影响投资者投资决策的效率 , 进而导致虚拟经济筛选企业或项目的功能的不健全甚至丧失 , 这必然会影响虚拟经济的资源配置效率, 最终制约虚拟经济对实体经济发展推动作用的发挥。

第四 , 从市场结构看 , 市场结构不合理导致证券市场风险放大 , 避免风险工具不足阻碍了虚拟经济管理功能的实现。从投资结构看 , 我国 1998 年在 A 股市场投资者中 , 机构投资者占 3164 %。美国 80 %以上的投资者通过投资基金进入市场。英国机构投资者所持股份在 1957 年达 4219 % , 到 1990 年达 6113 %。虽然目前我国机构投资者得到了较快发展 , 但截至 2002 年 10 月底 , 也只有 17 家基金管理公司 , 其基金资产净值才 1200 多亿元 , 仅占沪深股市流通值的 9 %。从股权结构来看 , “一股独大”以及非流通股占大部分比重问题已经阻碍了股市健康发展。截至 2001 年 9 月 , 在中国股票市场的总股本中 , 非流通股 2407195 亿股 , 占总股本的 6513 % , 其中绝大部分又是国有股。

第五 , 从证券市场指标系统来看 , 证券市场股价指数、证券市场换手率、证券市场市盈率等指标均可从各个方面反映一国的证券市场发展状况 , 从而可以透视一国的虚拟经济状况和虚拟经济发展状况 , 股价指数越高、换手率与市盈率越稳定 , 越说明一国的证券市场发展较为成熟 , 虚拟经济发展较为深入。反之 , 证券市场发展较为缓慢 , 虚拟经济不发达。可以通过与国外比较 , 反映出我国虚拟经济发展尚未成熟 , 虚拟经济发展尚未深入。
三、我国虚拟经济发展对策11 积极推动国有经济战略性调整与改组以虚拟经济的运作进行国有经济发展水平的调整和改组是搞活国有经济的必经之路。当前 , 我国国有经济存在地区趋同、布局分散、规模偏小、效益不高等问题 , 这与国有资本严重固化、缺乏流动性密切相关。对国有经济进行战略性调整和国有所有制实现形式的调整 , 在这个调整的过程中 , 国有经济有进有退 , 进退的主体不是使用价值形态的机器设备 , 而是价值形态的资本转移 , 依靠企事业间的兼并收购、产权重组 , 使国有资本活起来 , 在流动中优化配置 , 向真正需要其加强职能的行业、地区和企业集中 , 达到增强国有经济控制力的目的 , 提高国有资本的效率。

21 加快银行的商业化改革近年来 , 我国金融深化的速度较快 , 到 1996 、
1997 年金融相关比率已分别达到 251 %、295 % ,

但银行业的泡沫并未消除 , 一是本金比率不足 , 1998 年特种国债资金将四大国有商业银行的资本充足率补足到 8 %以上 , 因效益滑坡 , 无力以经营利润补充资本金 , 在不良资产日益积累的情况下 , 部分国有银行的资本充足率又降到 8 %以下; 二是不良贷款比例偏高 , 据估计中国金融机构不良贷款比例为 25 % , 有些机构还高于这一比例 , 甚至超过某些金融危机国家的不良贷款比例。因此 , 要消除银行系统的虚拟经济泡沫 , 必须加快银行商业化改革步伐 , 控制不良贷款的增加 , 发挥资产管理公司的作用 , 盘活、化解不良贷款 , 提高金融机构的信贷质量。

31 提高上市公司质量我国股市从建立以来一直存在泡沫现象。在二级
市场上 , 一是市盈率偏高 , 沪深两市在1993 年与 2001

年换手率分别为 650 % —950 %和 430 % —910 % , 而国际上成熟股市的换手率一般是 30 % —50 %。有些“垃圾股”被当作题材在炒作 , 坑害中小投资者; 不仅如此 , 一级市场存在泡沫 , 我国股市中有一种“一年赚 , 二年平, 三年亏”的常见现象 , 账面资产缩水。 1998 年有121 家上市公司发生主营业务亏损 , 占上市公司的42 %。因此要抑制股市泡沫必须改革股票的计划制度 , 完善上市公司的产生机制 , 并对现有业绩较差的公司进行资产重组等产权动作 , 以便从整体上提高上市公司的质量。

41 发育民间投资

近年来 , 虽然银行利率多次下降 , 但每年储蓄仍以 7000 —8000 亿元的速度增长 , 居民储蓄余额到 1999 年上半年近 6 万亿元。储蓄的快速增长反映了需求的疲软和资源的闲置。通过虚拟经济的扩张来发育民间资本 , 配合扩大内需的政策是行之有效的手段。目前可采取扩大国债规模、增加可转换债券的发行、建立产业投资基金、发展风险投资等一系列措施 , 将间接投资转化为直接投资。
 
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